9月19日，玖龙纸业公布2018年财报，截至2018年6月30日止年度，公司营业收入527.82亿元人民币，同比增长34.8%，首次突破500亿元！公司股东应占净利润78.48亿元，同比增长79%！两个数据均创历史最高！玖龙发喜报：营收破500亿，盈利达78亿，均创历史最高！

尽管经营业绩如之前的几个季度一样出色，但是在玖龙的年报中我们也依稀也看到了行业发展周期已见顶的趋势。一个明显的信号就是玖龙在建的几个新项目没有达到预期的进展，全部延迟。特别是泉州玖龙的三期项目，甚至从年报中被剔除。

分析玖龙推迟项目投产的原因，首先可以排除资金链紧张的因素，从年报中的营收、利润、负债率和现金流来看，玖龙都处在企业发展的最好时期，并不存在资金紧张的情况。那么推迟的原因则只能是对市场的一种担忧。

首先，原料是绕不开的话题

总共300多万吨的产能，而且全部是进口高档纸机，满产的话，至少需要400万吨左右的废纸原料，如果产品全部定位高档箱板纸的话，则需要大量外废和商品浆，这在目前的废纸供需形势下，玖龙纸业是很难达到的，甚至可能对市场造成很大冲击。

其次，供需已发生根本改变

与前几年多次主导提价不同，今年以来，玖龙在市场上略显“沉寂”，背后的真相就是“纸更难卖了”。虽然在七八月份，国家几家包装纸龙头企业带头“有默契”地同时限产，期望扭转势头，但是效果并不好，纸价没有明显的改变，特别是一些中小纸厂，目前库存较高，在河北、山东已经有多家企业选择停产部分纸机来控制库存。

最后，中美贸易战影响不确定

中美贸易战已进入白热化，双方都已经正式实施了关税新政策，而且短期内看不到停战的希望。对玖龙纸业来说，贸易战不仅影响到上下游行业的需求和企业的投资，而且对汇市、股市都有较大影响，企业要根据实际的贸易战形势不断调整企业战略。

玖龙是上市公司，按要求公布了新项目的建设进度，但是在国内，还有几百万吨的包装纸新产能在建设中，这些项目或大或小，到底建设到何种程度，一时间还很难统计。但是以目前的形势来说，市场不稳定因素很多，仓促投产对企业来说并不是件好事。

来源：纸业内参